事件:国观智库发布2015年12月份葡萄酒进口数据，12月进口量额延续11月的高增长态势，当月全国葡萄酒进口量6660.9万升，同比增长41.49%，环比增长30.27%;进口额为2.32亿美元，同比增长51.21%，环比增长31.09%。12月葡萄酒进口均价为3.49美元/升，环比小幅增长0.2%。2015年全年葡萄酒累计进口量为5.55亿升，同比增长44.57%;进口额20.39亿美元，同比增长34.33%。

点评:2015年葡萄酒进口量同比增长超过40%，验证了我们之前“至少30%，甚至40%”的增速判断，而整体均价持续下行也与我们之前的多篇行业报告观点相一致。我们认为零关税的实施使得进口酒的高性价比再次凸显，预计全年进口酒的市场份额将大幅提升至33%左右。我们重申看待进口酒的视角应该从强冲击到新增长转变的逻辑，目前以张裕、中粮和洋河为代表的内资酒企也加快了布局进口酒的步伐，意在打开新一轮成长空间。全年来看，龙头张裕的葡萄酒和白兰地业务持续稳增长，进口酒业务进展良好。目前公司估值合理(对应16年20倍)，安全边际相对显著，同时分红稳定，也可作为长期标的首选，目标价41.25元，维持“买入”评级。

进口酒高歌猛进开启新一轮消费增长，内资酒企海外布局渐入佳境。2015年全年进口葡萄酒延续量升价跌势态，进口量同比增长达44.57%，进口额同比增长34.33%，进口均价同比下降7.09%。我们认为零关税的实施使得进口酒的高性价比再次凸显，预计全年进口酒的市场份额将大幅提升至33%左右。考虑到进口酒的海外禀赋优势和深厚文化根基使得这种趋势短期不可逆转，随着澳大利亚关税的逐步下降，未来进口酒有望与国产葡萄酒平分秋色。面对进口酒高增长局面，产业界一致看好进口酒的未来发展前景。我们重申看待进口酒的视角应该从强冲击到新增长转变的逻辑，目前以张裕、中粮和洋河为代表的内资酒企也加快了布局进口酒的步伐，意在打开新一轮成长空间。我们认为进口酒的资源禀赋所凸显的高性价比优势短期很难改变，内资酒企积极拥抱进口酒是明智之举。而渠道和品牌优势决定了他们在混乱的进口酒市更具优势场，更有可能建立起品牌。